Apa Itu Yield Stripping? Memisahkan Pokok dan Yield dari Aset Berbunga

Yield stripping adalah teknik memisahkan aset berbunga menjadi dua bagian terpisah: pokok (principal) dan yield — masing-masing diperdagangkan sebagai token mandiri. Di pasar obligasi tradisional teknik ini sudah ada sejak 1980-an; di DeFi, protokol seperti Pendle Finance membawa konsep yang sama ke aset kripto seperti stETH, weETH, atau sUSDe dengan APY 4–15% per tahun.

Bagaimana Cara Kerjanya

Saat kamu deposit aset yield-bearing ke protokol yang mendukung yield stripping, sistem memecah aset tersebut menjadi dua token:

• Principal Token (PT) — mewakili pokok aset yang bisa ditukar 1:1 saat jatuh tempo. PT diperdagangkan dengan diskon, misalnya 0,92 USDC per unit sehingga selisih 8% menjadi fixed yield yang terkunci.
• Yield Token (YT) — mewakili hak atas semua yield yang mengalir dari aset tersebut sampai tanggal maturity. YT jauh lebih murah dari PT karena hanya membeli “aliran pendapatan”, bukan pokoknya.

Kedua token ini kemudian bisa diperdagangkan secara independen di liquidity pool protokol tersebut.

PT-sUSDe maturity Desember 2026 diperdagangkan sekitar 0,91–0,93 dari nilai par, setara fixed yield 7–10% per periode. YT aset yang sama menawarkan eksposur leverage terhadap APY sUSDe yang bergerak di kisaran 10–14%.

Siapa yang Cocok Pakai Strategi Ini

Yield stripping membuka dua profil investor yang berbeda dari satu aset yang sama:

Investor konservatif memilih PT. Mereka mengunci return di muka tanpa perlu memantau pergerakan APY setiap hari. Cocok untuk yang ingin kepastian yield mirip obligasi, tapi tetap dalam ekosistem DeFi. Baca lebih lanjut di artikel cara hitung fixed yield dari Pendle PT.

Trader aktif memilih YT. Jika kamu yakin APY suatu aset akan naik, membeli YT memberi eksposur leverage implisit 10–30x terhadap pergerakan itu. Risiko setimpal: YT nilainya mendekati nol saat jatuh tempo tiba, meski APY aset dasar tetap tinggi. Mekanisme ini dijelaskan lebih detail di artikel Yield Token (YT).

Asal Usul: Dari Obligasi ke DeFi

Di pasar obligasi konvensional, yield stripping dikenal sebagai pembuatan “STRIPS” (Separate Trading of Registered Interest and Principal Securities). Investor memisahkan kupon bunga dari nilai pokok obligasi pemerintah, lalu menjual keduanya terpisah.

DeFi mengadopsi logika yang sama untuk aset kripto. Perbedaan utamanya: obligasi tradisional punya tanggal kupon tetap dan emiten yang jelas, sedangkan aset DeFi seperti liquid staking atau yield farming punya APY yang berfluktuasi setiap blok. Inilah yang membuat YT lebih spekulatif dari kupon obligasi biasa.

Risiko yang Perlu Dipahami

Yield stripping bukan strategi tanpa risiko:

• Risiko depeg: Jika aset underlying (misalnya stETH) kehilangan peg terhadap ETH, nilai PT ikut terdampak meski secara teknis sudah “terkunci”.
• Risiko smart contract: Seluruh mekanisme berjalan di atas kode. Bug atau eksploit bisa merusak seluruh posisi.
• Risiko likuiditas: Keluar dari posisi PT atau YT sebelum maturity bergantung pada ketersediaan pembeli di pool. Spread bisa lebar saat pasar sepi.
• YT hangus nol: YT yang tidak dijual sebelum maturity dan tidak mengakumulasi cukup yield bisa berakhir bernilai nol atau mendekati nol.

⚠️ Disclaimer: Artikel ini bersifat edukatif, bukan saran keuangan atau investasi personal.