Apa Itu NUPL? Net Unrealized Profit/Loss dan Cara Baca Fase Market Bitcoin

NUPL (Net Unrealized Profit/Loss) adalah indikator on-chain yang menghitung selisih antara total keuntungan dan kerugian yang belum direalisasi oleh seluruh holder Bitcoin, kemudian dibagi dengan market cap — menghasilkan angka antara -1 hingga 1.

Cara Hitung NUPL

Formula dasarnya sederhana:

NUPL = (Unrealized Profit − Unrealized Loss) ÷ Market Cap

Unrealized profit adalah selisih positif antara harga pasar saat ini dengan harga perolehan setiap koin (realized price). Unrealized loss adalah kebalikannya — koin yang saat ini bernilai lebih rendah dari harga belinya. Selisih keduanya dibagi market cap menghasilkan nilai yang bisa dibandingkan lintas waktu.

Zona NUPL dan Artinya

Glassnode dan analis on-chain umumnya membagi nilai NUPL ke dalam lima zona:

Zona	Nilai NUPL	Sentimen Pasar
Capitulation	< 0	Mayoritas holder rugi; pasar ekstrem takut
Hope/Fear	0 – 0,25	Pemulihan awal; mood belum positif
Optimism	0,25 – 0,5	Pasar mulai percaya diri
Belief/Denial	0,5 – 0,75	Euforia membangun; risiko koreksi meningkat
Euphoria	> 0,75	Puncak siklus historis; risiko tertinggi

Statistik historis: Pada puncak siklus bull Bitcoin 2017 dan 2021, NUPL sempat menyentuh zona Euphoria (di atas 0,75) sebelum koreksi besar terjadi. Selama bear market 2018 dan 2022, NUPL turun ke zona Capitulation (di bawah 0).

Hubungan NUPL dengan Siklus Market

NUPL bekerja paling baik ketika dibaca bersama indikator siklus lain seperti MVRV Ratio dan SOPR Bitcoin. Ketiganya menggunakan realized price sebagai basis perhitungan, sehingga saling melengkapi:

• MVRV membandingkan market cap dengan realized cap secara agregat.
• SOPR melihat profit/loss dari koin yang berpindah tangan pada hari tertentu.
• NUPL memotret kondisi seluruh suplai yang beredar, bukan hanya yang aktif diperdagangkan.

Ketika NUPL rendah (mendekati 0 atau negatif) bersamaan dengan MVRV di bawah 1, itu mengindikasikan sebagian besar pasar sedang memegang rugi — kondisi yang secara historis mendahului fase akumulasi.

Keterbatasan NUPL

NUPL bukan sinyal entry/exit yang berdiri sendiri. Beberapa keterbatasannya:

• Data on-chain hanya mencakup Bitcoin yang bergerak; koin yang terkunci di exchange atau dompet tidak aktif bisa mengaburkan gambaran nyata.
• Siklus market tidak selalu berulang identik — kondisi makro, regulasi, dan adopsi institusional mengubah dinamika.
• NUPL tidak memberi tahu kapan pembalikan terjadi, hanya di fase mana pasar berada.

⚠️ Disclaimer: Artikel ini bersifat edukatif, bukan saran keuangan atau investasi personal.

Cara Akses Data NUPL

Data NUPL tersedia secara gratis (dengan delay) di Glassnode Studio dan LookIntoBitcoin. Untuk data real-time, diperlukan langganan berbayar. Beberapa platform seperti CryptoQuant juga menyediakan metrik serupa dengan label yang sedikit berbeda.

Untuk analisis lebih lengkap, NUPL paling berguna dikombinasikan dengan indikator on-chain lain dan pemahaman tentang siklus halving Bitcoin yang memengaruhi suplai baru yang masuk ke pasar.