Apa Itu Peg Stability Module (PSM)? Mekanisme MakerDAO untuk Jaga DAI di $1

Peg Stability Module (PSM) adalah kontrak pintar MakerDAO yang memungkinkan siapa pun menukar DAI dengan stablecoin fiat seperti USDC pada rasio 1:1, dengan biaya transaksi sangat rendah — biasanya 0% hingga 0,1% — tanpa perlu membuka posisi utang (vault).

Mengapa PSM Diperlukan?

Sebelum PSM diluncurkan pada Oktober 2020, DAI sering bergerak di kisaran $1,01–$1,05 dalam kondisi permintaan tinggi. Mekanisme standar MakerDAO mengandalkan pengguna membuka vault dengan kolateral ETH atau aset lain, lalu mencetak DAI baru — proses ini lambat dan tidak langsung merespons tekanan harga jangka pendek.

PSM memecahkan masalah ini dengan menyediakan “pintu keluar” instan: siapapun yang melihat DAI diperdagangkan di atas $1 bisa membeli USDC di pasar terbuka, lalu memasukkannya ke PSM dan mendapatkan DAI dengan harga persis $1. Profit kecil dari selisih harga mendorong arbitrageur melakukan ini berulang kali sampai harga DAI kembali ke paritas.

Cara Kerja PSM Langkah demi Langkah

1. DAI > $1 (overpriced): Arbitrageur deposit USDC ke PSM → terima DAI senilai 1:1 → jual DAI di pasar → suplai DAI bertambah → harga turun ke $1.
2. DAI < $1 (underpriced): Arbitrageur beli DAI murah di pasar → tukar ke USDC via PSM → suplai DAI berkurang → harga naik ke $1.
3. Biaya: MakerDAO menetapkan tin (biaya masuk) dan tout (biaya keluar). Saat keduanya 0%, arbitrase terjadi hampir instan.

Hasilnya, spread DAI/USDC di DEX manapun nyaris tidak pernah melebihi batas biaya PSM.

Risiko dan Kompromi PSM

PSM efektif, tapi tidak gratis secara konseptual:

• Ketergantungan pada USDC: Mayoritas kolateral PSM adalah USDC, menjadikan DAI secara tidak langsung bergantung pada Circle (penerbit USDC). Ini memunculkan risiko sentralisasi yang dikritik komunitas DeFi.
• Risiko regulasi: Jika USDC dibekukan (seperti yang pernah terjadi pada alamat terkait Tornado Cash), DAI dalam PSM bisa terdampak.
• Collateral ratio berubah: PSM mencetak DAI dengan collateral 1:1 (100%), berbeda dengan vault biasa yang bisa 150%+. Ini mengubah profil risiko keseluruhan protokol MakerDAO.

⚠️ Disclaimer: Artikel ini bersifat edukatif, bukan saran keuangan atau investasi personal.

PSM vs Mekanisme Peg Lainnya

Mekanisme	Contoh	Cara Kerja
PSM	DAI/MakerDAO	Tukar 1:1 dengan stablecoin fiat
Algoritmic	FRAX (awal)	Gabungan kolateral + seigniorage
Over-collateralized vault	DAI klasik	Kolateral > nilai yang dicetak
Cadangan devisa	USDC, USDT	Fiat di rekening bank

Berbeda dengan stablecoin algoritmik yang bergantung sepenuhnya pada insentif pasar, PSM memberikan kepastian konversi sehingga lebih tahan terhadap spiral kematian seperti yang terjadi pada UST/Terra pada 2022.

Perkembangan Terkini: PSM Berevolusi Jadi “Spark” dan USDS

Pada 2023–2024, MakerDAO bertransisi ke “Sky Protocol” dan memperkenalkan USDS sebagai pengganti DAI. Mekanisme PSM tetap ada, namun kini mendukung lebih banyak pasangan stablecoin dan terintegrasi dengan protocol owned liquidity untuk menghasilkan yield dari cadangan USDC yang mengendap di PSM — biasanya lewat T-Bills AS via RWA (Real World Assets).

Ini artinya PSM bukan sekadar mekanisme stabilitas, tapi juga sumber pendapatan protokol.

---

Lihat juga: Depeg Stablecoin — apa yang terjadi saat mekanisme peg gagal, dan Overcollateralized — pendekatan konservatif dalam mencetak stablecoin.